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投资者关系

广发证券: 前三季度利润增长51%,业绩释放提速

2016-01-28
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2015-11-04 广发证券 

碧水源(300070)

核心观点:

前三季度利润同比增长51%超业绩预告上限,PPP 助力高速成长

企业前三季度实现营业收入17.00亿元,同比增长31.56%;归属于上市企业股东净利润2.53亿元,同比增长51.47%,略超业绩预告上限(30-50%)。企业业绩增长主要是企业抓住国家推广PPP机遇,15年累计中标PPP项目超66亿,实现销售收入较快增长。需要指出的是企业业务季度性因素较强,利润主要集中于4季度(占比近80%)。

在手项目充足且加速确认收入,业绩释放提速

分季度来看,企业三季度单季实现净利润9973万元,同比增长220%,远高于去年同期2%和往年20%-40%的增速,企业积累的在手项目正加快确认收入。企业存货、预付账款、经营性现金流出(主要为履约保证金)等科目同比大幅增长,显示企业在手项目充足,未来持续高增长可期。企业历史上全年净利润增速普遍高于前三季度增速,因此全年增速预计更高。

PPP 热潮下,异地项目扩张加速

大家预期未来1年将是PPP项目落地的高峰期,企业增发62亿并引入国开创新后,将迎来新一轮的成长加速:1.加速异地项目扩张,企业将加速PPP模式地方合作项目的复制,漳州、怀化、天津等项目只是开始。2.订单变大、变集中。企业与地方政府的合作升级,从单一项目向区域水环境综合项目升级。3.期待与国开行的深层次合作。国开金融入股后,除大幅提升资本实力外,或将携手碧水源开拓PPP 项目扩张(股权、债务等模式)。

携手国开迎接PPP热潮,维持“买入”评级

考虑增发摊薄,预计企业2015-17 年EPS 分别为1.26、1.83、2.73 元。大家预期PPP 项目将进入快速释放期,企业携手国开创新,建立起融资能力、政府资源、模式创新等显着的竞争优势,企业在手订单充裕、且仍将快速增长,将推动未来几年业绩的高速增长,维持“买入”评级。

 

 

以上观点节选自广发证券,原文标题“前三季度利润增长51%,业绩释放提速”。以上观点仅代表券商观点,不代表企业观点或投资建议。

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